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任泽平:“诗歌战熊”成绝唱 5000点不再是梦

2015-05-27 seo111

一年前,当国泰君安证券研究所董事总经理,首席宏观分析师任泽平提出“5000点不是梦”的时候,市场认为他疯了。一年后,沪指5000点指日可待,这又显得他过于理性。任泽平在最新研报中表示,股市即将冲关5000点。梦想照进现实,见证奇迹。史上最快最强的牛市,诗歌战熊成绝唱。
 
展望未来,任泽平认为,中国经济和资本市场有三种前途:
 
第一种是经济L型,牛市有顶部。2014年7月启动的此轮牛市核心是分母驱动,即改革降低无风险利率下降、提升风险偏好,目前尚未观察到分子端经济基本面和企业盈利趋势性改善的迹象。因此,未来如果分子不能接棒分母,此轮牛市是有顶部的,顶部可能不会超过2005-2007年分子驱动的“周期牛”高点。我们判断,随着房地产长投资着陆,中国经济将于2015年底-2016年探明中长期底部,目前尚不确定经济探底后的走势。
 
第二种是经济U型,牛市不言顶。未来如果中国经济在利率降低、改革红利释放背景下实现周期复苏,此轮牛市将从分母驱动转向分子驱动,那么,此轮牛市可能会很大,很长。
 
第三种经济落入中等收入陷阱,重回熊市。不能低估中国增速换挡和此轮改革的难度,历史上所有的改革都是基于对未来的憧憬,但成功者总是少数。世界上有100多个追赶经济体,但成功实现增速换挡跻身发达国家行列的概率只有10%。
 
以下为全文:
 
任泽平写于市场冲关5000点、下海一周年、国君中期策略会召开之际
 
2014年5月26日下海,进入市场后提出5000点不是梦。2015.5.26下海整一周年,股市即将冲关5000点。梦想照进现实,见证奇迹。史上最快最强的牛市,诗歌战熊成绝唱。
 
感谢大家长期的关心和支持,虽然我们曾被误解,但从未放弃。正是因为你们的鼓励,我们一直在努力。我们携手一起走过了这段激动人心而又难忘的日子,有高潮也有低谷,有欢笑也有泪水,但最终从黑暗走向光明,人生因有梦想而精彩!
 
千言万语汇聚成一句话:一年前,市场认为我疯了。一年后,市场疯了,认为我过于理性!😄
 
观点回顾:
 
2014年市场最低谷下海迎接牛市、新5%比旧8%好、5000点不是梦、对熊市的最后一战、党给我智慧给我胆、改革牛、转型牛、水牛,为这轮史上波澜壮阔的大牛市写过诗歌小说
 
最新观点:
 
经济不起宽松不已,改革不停牛市不止
 
市场:速度与激情
 
政策:智取威虎山
 
经济:西西里美丽的传说
 
展望未来,中国经济和资本市场有三种前途:
 
第一种是经济L型,牛市有顶部。2014年7月启动的此轮牛市核心是分母驱动,即改革降低无风险利率下降、提升风险偏好,目前尚未观察到分子端经济基本面和企业盈利趋势性改善的迹象。因此,未来如果分子不能接棒分母,此轮牛市是有顶部的,顶部可能不会超过2005-2007年分子驱动的“周期牛”高点。我们判断,随着房地产长投资着陆,中国经济将于2015年底-2016年探明中长期底部,目前尚不确定经济探底后的走势。
 
第二种是经济U型,牛市不言顶。未来如果中国经济在利率降低、改革红利释放背景下实现周期复苏,此轮牛市将从分母驱动转向分子驱动,那么,此轮牛市可能会很大,很长。
 
第三种经济落入中等收入陷阱,重回熊市。不能低估中国增速换挡和此轮改革的难度,历史上所有的改革都是基于对未来的憧憬,但成功者总是少数。世界上有100多个追赶经济体,但成功实现增速换挡跻身发达国家行列的概率只有10%。
 
vcpema:回顾一下任泽平2014年9月写的雄文,此时看来别有一番感触啊!
 
国泰君安研报《对熊市的最后一战》2014.9
 
任泽平:国泰君安证券研究所董事总经理,首席宏观分析师。
 
5年来,一只大熊横在通往牛市的路口,吞噬着众生的财富,大家徒唤奈何,等待英雄的出现。这只大熊不是别的,就是过高的无风险利率。中央打虎归来之后,出手打熊,手握改革利剑,破旧立新,降低无风险利率,提升风险偏好,将开启一轮波澜壮阔的大牛市,5000点不是梦。
 
有诗为证:
 
穿林海,跨雪原,气冲宵汉。
 
抒豪情,寄壮志,面对群山。
 
党给我智慧给我胆,
 
千难万险只等闲,
 
为剿匪先把土匪扮,
 
似尖刀插进威虎山,
 
誓把座山雕埋葬在山间!
 
1. 新一轮改革开启了对熊市的最后一战
 
当前中国宏观经济形势最关键的问题是什么?是无风险利率过高。这产生了两个负面效果,一是抑制企业利润和新增长模式成长(估值层面),二是没有增量资金来到股市(资产配置层面),居民通过购买信托和理财向旧增长模式输血,5年大熊市。无风险利率过高的原因是什么?是旧增长模式(房地产、地方融资平台、产能过剩重化工业)拒绝出清,形成了三大资金黑洞,加杠杆负债循环,产生无效资金需求。
 
如果这三大旧势力未来开启出清和去杠杆进程,无效融资需求收缩,无风险利率将会出现趋势性下沉。从近期看,这种情景似乎在逐渐明朗化,负债率的攀升导致资金运行进入敏感区,高杠杆部门的“子弹”似乎已经接近打光了,加杠杆已经接近走到尽头甚至开始被迫去杠杆。
 
“房地产是周期之母”。符合逻辑地,年初以来,市场化程度高的房地产部门率先展开了长周期出清,并倒逼体制内两大领域的出清:重化工业过剩产能收缩,地方债务收缩。随着无效融资需求的收缩,无风险利率或已出现趋势性下沉。这就应证了经济史上的一句名言,“十次危机九次地产”。但是,融资平台和重化工业相当一部分是体制内的领域,存在财务软约束和出清刚性,需要改革破旧立新。

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